三倍基金经理:2021年最看好这些投资机会。

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一个布满挫折的2020年畴昔了,一个崭新的2021年到来。站在年初这个关头时点,A股后续若何演绎?哪些黄金赛道更能领跑?市场风险在何方?这一系列的问题牵感人心。

对此,基金君专访了赚了最少110%的三位公募基金业绩“领跑者”,划分为广发高端制造基金经理郑澄然、诺德基金研究总监罗世锋、华商万众创新夹杂基金经理梁皓。这些基金经理认为2021年后续仍有布局性机缘,估值驱动大年夜概率将逐渐弱化,高景气宇行业和盈利高速增加的优异公司将是2021年所需要重点存眷的范畴。

广发高端制造基金经理郑澄然: 2021年A股估计仍会有布局性行情,但整体估值进一步扩大的空间有限。从企业盈利来看,中性假定下A股非金融的归母净利润有望实现20%阁下的增加。受益于经济清醒的顺周期行业,有望会在盈利支持下走出布局性行情。

诺德基金研究总监罗世锋: 2021年依然看好餐饮财产链、医疗保健、新能源等细分范畴。主要照样基于我们对财产链的慎密跟踪和对财产和龙头企业成长趋向的判定,这些细分范畴依然处于高景气宇状态,从中持久角度来看具有较高的投资价值。

华商万众创新夹杂基金经理梁皓: 中持久角度,以A股各行业焦点龙头标的为代表的中国资产将是国表里资金增强配置的重点范畴。A股市场增量资金还可否延续2020年相对积极的态势,是2021年影响市场的主要身分。

从活动性驱动到业绩驱动

基金君:对2021年的宏不雅环境、货币政策、市场机缘有何见识?

郑澄然:2021年宏不雅的主要特点之一是经济清醒叠加再通胀。2021年中国经济的主要驱动力来自于三方面:第一,上半年仍存在的供需错配带来出口强劲,并拉动相干制造业投资;第二,消费和线下处事业继续修复,稀奇是后者的修复仍具有较大年夜空间;第三,基建、地产投资走弱,但考虑到地产的库存程度依然较低,地产发卖保持的环境下,地产投资有望显现一定的韧性。通胀方面,CPI和PPI会呈现一定程度的上行,但幅度可能不会太大年夜。

货币政策估计会保持当前“温顺退出”的政策基调。一方面,当前经济清醒趋向较好,叠加宏不雅杠杆率较高,客不雅上需要货币政策逐渐回归常态;别的一方面,当然经济逐渐清醒,但力度相对温顺,这也要求货币政策贯穿连接一连性和稳健性,快速转向可能性不大年夜。

综合经济根基面和货币政策来看,2021年A股估计仍会有布局性行情,但整体估值进一步扩大的空间有限。从企业盈利来看,中性假定下A股非金融的归母净利润有望实现20%阁下的增加。个中,受益于经济清醒的顺周期行业,有望会在盈利支持下走出布局性行情。

罗世锋:2021年随着新冠疫苗的接种,全球经济大年夜概率也将最早逐渐恢复,全部经济的修复链条极可能将由国内布局性修复扩大到全球经济修复。为应对疫情对经济的冲击,2020年全球主要经济体都释放了大年夜量活动性,2021年经济依然存在一定的不一定性,近期的中央经济会议上也指出将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策,估计市场活动性仍将贯穿连接平稳状态。在活动性驱动下,当前部分行业的龙头公司估值晋升较快,例如消费、科技等板块估值已处于汗青较高程度。是以在业绩清醒的主线下,估值驱动大年夜概率将逐渐弱化,高景气宇行业和盈利高速增加的优异公司将是2021年存眷的重点,食物饮料、医药、餐饮财产链、光伏、新能源汽车等细分行业都是值得重点布局的板块。

梁皓:年末经济工作会议给出了主要指引,即贯穿连接货币供给量和社会融资范围增速同名义经济增速根基匹配,这意味着,比拟2020年2%阁下的实际GDP增速、13%的社融增速,2021年更高的GDP增速、中枢下行的社融增速已可使杠杆率程度贯穿连接相对不乱,在这一定调下,主动的紧诺言已没有稀奇大年夜的意义,货币政策更多是对疫情时期的异常规性刺激政策的有序退出,对市场的影响偏中性。

当然金融前提将一定温顺转紧,A股2020年估值大年夜幅度扩大的行情将面临较大年夜挑战;但考虑到全球经济在疫苗落地后最早逐渐清醒的场合排场,和我国财产升级的持久趋向,2021年市场有可能更多是布局性机缘。

疫情或成为影响市场主要身分

基金君:您估计2021年会有哪些焦点身分影响市场波动?利好和利空各是哪些?

郑澄然:2021年影响市场的焦点身分首假如有几个:经济清醒的延续性和强度、诺言增速回落的速度。假如经济清醒趋向可以或许延续,上市公司盈利增速预期可以或许获得兑现,那末A股的估值压力即可以获得释放,这是2021年主要的利好身分。别的,“十四五”计划的具体内容会逐渐开阔开朗,合适财产政策导向、具有供给壁垒的一些新兴财产标的目标,需求存在超预期的可能,这也是潜伏的利好身分。假如经济清醒不及预期、诺言增速下行又超预期,则可能成为A股的利空身分。

罗世锋:2021年疫苗在全球层面临疫情的节制环境及其对经济清醒节奏和力度的影响,大年夜概率将成为影响2021年市场波动的主要身分,别的中美关系的成长标的目标,和疫情后活动性退出的节奏和体式格局,城市在很洪程度上影响市场走势。今朝看这些仍布满较大年夜的不一定性。

梁皓:中持久角度,以A股各行业焦点龙头标的为代表的中国资产将是国表里资金增强配置的重点范畴。国内存款搬场,北上资金卡位焦点资产的趋向仍未结束,2019年以来资金的大年夜幅流入直接举高了A股的估值中枢,宏不雅活动性温顺转紧的环境下,A股市场增量资金还可否延续2020年相对积极的态势,是2021年影响市场的主要身分。

货币政策、经济清醒节奏等成潜伏风险点

基金君:2021年市场可能会存在哪些潜伏风险?

郑澄然:潜伏风险可能有几个:一是疫情的频频和疫苗接种的后果依然存在不一定性。今朝一致预期是海外可以或许在二季度实现较大年夜面积的疫苗接种,在此根本上,推表演海外经济2021年二季度今后呈现明明修复。假如疫苗接种进度不及预期或疫情本身呈现超预期环境,那末2021年全球经济清醒的逻辑可能会被破损。

二是全球政治大势的不一定性。拜登上台后,市场预期中美关系可能呈现阶段性缓和。假如外部贸易环境产生转变,则可能对科技等财产带来影响,这也是潜伏的风险。

三是政策和经济可能呈现阶段性的错位。当前经济清醒的趋向较好,政策也在温顺退出。到2021年二季度今后,假如呈现经济清醒放缓,是不是会有响应的政策进行应对,可能会阶段性扰动市场情感。

罗世锋:海外经济的清醒节奏及市场波动是值得重点存眷的潜伏风险之一。今朝全球疫情仍存在较大年夜的不一定性,海外疫情延续的时候可能会超越市场的预期。近日美国日新增确诊病例逾越20万例,英国报道发现新的新冠病毒变体,海外疫情再次呈现频频的概率较大年夜,这都将影响全球经济的延续恢复。别的,中美关系和地缘政治的转变等身分,也多是影响市场的潜伏风险。

梁皓:2019年以来市场整体估值程度已呈现了系统性的抬升,部分行业龙头估值处于汗青高位,汗青经验看,在较高估值程度下,市场可能会放大年夜宏不雅、中微不雅层面的一些利空身分,波动加大年夜,短时候跌幅超越预期。站在当前时点,宏不雅层面美联储对通胀的立场、国内紧诺言的历程,中微不雅层面行业的高频数据,个股的业绩显露都有可能在某个时点成为风险释放的“催化”身分,但站在中持久角度看,事宜性的杀估值在短时候情感释放事后或为较好的参与机缘。

看好餐饮财产链、医疗保健、新能源等

基金君:对2021年的市场,更看好哪些财产、范畴的机缘?

郑澄然:起首是合适当前财产政策标的目标的行业。“十四五”计划建议稿、中央政治局会议和中央经济工作会议的财产政策根基环绕“双轮回”睁开。具体来看,科技创新和内需提振是较量清楚的标的目标,合适财产政策导向的行业包孕大年夜消费范畴的行业和高端制造和科技创新相干范畴。

其次是受益于全球经济清醒的行业。2020年中国经济清醒超预期的点主要在于出口,这背后是全球的供需错配。中国由于疫情防控得力,供给在疫情后快速答复,但由于海外疫情的频频和财政支持体式格局分歧,消费能力没有受损但供给能力迟迟没有恢复。这类供需错配下,良多中国制造业企业在快速抢占全球的市场份额。个中,我们希望找到的是本身就具有全球竞争优势的企业:短时候的供需错配会加速其市场份额的获得,疫情后,海外供给的修复也不会致使其份额回吐。这类行业包孕电子元件、化工、家电、汽车零部件等。

罗世锋:2021年依然看好餐饮财产链、医疗保健、新能源等细分范畴。主要照样基于我们对财产链的慎密跟踪和对财产和龙头企业成长趋向的判定。这些细分范畴依然处于高景气宇状态,从中持久角度来看具有较高的投资价值,大年夜概率可以延续的为投资者带来逾额收益。

梁皓:市场颠末2年的上涨,整体估值有较大年夜抬升,2021年可能需要看得更久远一些,优选有久远成长前景、成长性好、有焦点壁垒的企业进行配置。当然短时候涨幅较大年夜,但持久来看,这些公司依然具有缔造优越回报的潜力,好比医药、新能源车、食物饮料等范畴的一些公司,将来都将会延续存眷。

存眷港股新经济、大年夜消费范畴

基金君:当前港股市场估值较低,从A股和港股市场来看,将来更看好哪一个市场的投资机缘?

郑澄然:从宏不雅维度上来讲,AH股的盈利紧跟国内宏不雅经济,没有显著不同,是以,经济清醒对AH股城市带来盈利上的支持。分歧的处所首假如两者对活动性的敏感度分歧,和由于投资者布局的不同致使估值程度不一样。整体而言,我认为,A股、港股2021年大年夜概率是以布局性机缘为主。只是两个市场的优势有所分歧,A股在大年夜消费、高端制造等范畴有着中国最优异的公司,而港股在互联网等新经济范畴有中国最优异的公司,这些都是值得存眷的标的目标。

罗世锋:从港股上市公司布局中可以看到,今朝中资股的总市值和利润占比已占到市场整体的80%以上程度。从全部根基面来看,港股市场根基面趋向与A股有较强的相干性,2021年港股和A股的根基面大年夜概率都是处于修复向上的状态。从估值看港股整体估值相对A股低一些,但内部板块估值分化较为明明,部分消费、科技板块2020年估值也有较大年夜幅度的晋升。我们加倍重视自下而上从行业及公司根基面角度去做投资,站在财产链的角度在A股和港股中做配置。港股市场近几年新经济的占比在不休晋升,同时有些大年夜消费的细分范畴也具有很强的竞争力,这些都是我们重点存眷的投资机缘。

“黄金赛道”或呈现分化

基金君:2020年以来,“黄金赛道”科技、消费、医药板块涨幅明明,若何看待科技和消费板块2021年的投资机缘?

郑澄然:科技和消费都履历了一轮估值扩大,估值分位处于相对高位。用畴昔5年的估值分位数来看,以食物饮料、家用电器为代表的消费类行业的估值处于畴昔5年几近是最高的估值水位。科技内部分化较量明明,通讯的估值已呈现明明回落,但半导体相干行业的估值相对较高。

消费和科技行业要末是远期盈利一定性高,要末是远期成漫空间大年夜,这背后是较好的贸易模式和供给壁垒。持久看,这些行业所处的都是相对优异的赛道,当然短时候估值较量高,但假如盈利可以兑现或估值有所回调,配置价值照样较量高,究竟在经济增速中枢下行的布景下,成长性和盈利的不乱性值得一定的“估值溢价”。

罗世锋:我们认为高估值背后反映了市场对高成长性、高一定性公司赐与的估值溢价,2021年对这些行业根基面的验证将成为市场存眷的重点。消费和科技板块中部分景气宇较高的行业依然具有较高的投资价值,这些细分赛道将来市场空间宽阔豁达,站在三到五年甚至更长的维度看都将贯穿连接较高的增速,是值得持久布局的标的目标。不外,在个股层面可能会存在较大年夜的分化,部分竞争力较弱的企业可能将面临估值回归的风险。

梁皓:科技和消费是承载着中国将来经济成长的两大年夜引擎。假如我们回顾一下畴昔A股5-10年以来有哪些行业长周期跑赢市场,总的来看是消费和科技这两个大年夜的板块。

具体来看,消费的细分行业良多,有两块稀奇主要,一是食物饮料,二是医药。先来看食物饮料,国内高端白酒的行业空间延续快速增加,竞争名目异常不乱,龙头公司有很强的品牌溢价,护城河在不休增强的历程傍边。从而今往后看,这个名目短时候看不到有产生改变的可能性。而医药板块触及的域稀奇广,既有消费属性又有科技属性。随着中国生齿老龄化比例的逐渐晋升,和消费升级带来的一些诸如身高干与干与、医美之类的新需求,医药一些细分子行业的龙头有望延续跑赢市场。

对科技板块,例如电子、半导体、新能源车等,都是合适当下国度科技策略升级标的目标的行业。当前我们正处于新一轮财产手艺周期的动身点,将来5G和AI等范畴的手艺前进,将切实改变而今的生活生计体式格局,同时也将为高端设备制造、新材料和新能源车等浩大行业带来伟大年夜的投资机缘。相信这些范畴将来也可以或许给投资者带来合意的回报。

建议投资者用长维度来投资

基金君:您若何看待客岁和2020年权益基金大年夜爆发,背后缘由是甚么?对将来这类基金成长有何期待?

梁皓:居平易近存款搬场,理财体式格局相对有限是权益基金爆发的一个主要身分,但背后更焦点的市场布景是畴昔几年A股市场已呈现出了一批行业名目不休改良,公司研发、治理程度异常突出的优异公司,在科创板、注册制的推出后,A股市场的“优异供给”不休丰硕,这和十年甚至五年前的市场场合排场有着天地之别,在优异供给的吸引下,考虑到我国居平易近资产中权益资产的占比依然较低,有理由相信今朝这一趋向仍可延续。